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农药行业“年中考”企业“冷”中寻破局———2016年农药上市公司半年财报梳理
2016-09-02
作者： 来自： 农资导报
8月31日，A股上市公司2016年半年报正式收官。数据显示：两市2929家上市公司今年1～6月共实现营业收入14.59万亿元，同比微增1.47%；合计实现净利润1.38万亿元，同比下滑4.65%。面对复杂的外部环境和经济增速下行压力，A股上市公司正在寻求破局。20家农药上市公司也不例外，今年上半年多数公司的业绩出现下滑，正在想方设法扭转颓势。但总是有人欢喜有人忧，有些农药企业凭借着技术优势，业绩保持了上升态势。
特点1：业绩分化明显
盘点20家上市公司的半年报，从营业收入、毛利率等指标看，业绩分化成为首个值得关注的焦点。
首先，以营业收入为例，20家公司中营业收入实现增长的共有9家，增幅排在前三位的分别为国光股份（27%）、利民股份（24.50%）、利尔化学（18.95%）；其余11家均出现不同程度的下降，下降幅度较大的有升华拜克（降幅达49.16%）、雅本化学（降幅46.93%），两个阵营之间形成了鲜明对比。
其次，从毛利率指标看，除江山股份一家出现小幅亏损外，尽管其余的19家都实现了盈利，但各家农药公司的毛利率从6.8%～51.91%不等，跨度较大。
再次，综合分析营业收入、毛利率两个指标，20家公司中，营业收入、毛利率都实现增长的有9家；营业收入减少，但通过降低营业成本，毛利率仍实现增长的有10家；仅江山股份一家营业收入、毛利率双双下降。
记者注意到，业绩分化不仅表现在整个行业，还表现在农药行业的子行业内部。
以除草剂行业为例，受主导产品草甘膦销售价格下降影响，新安股份、江山股份等两家代表公司的业绩不尽相同。数据显示，新安股份的农药板块销售毛利率为8.41%，比上年同期下降了0.4%，而江山股份的农药板块尽管实现收入10.98亿元，但其农药板块出现亏损，其毛利率仅为-0.14%。据了解，由于草甘膦销售数量增长，江山股份的销售收入增加了1.14亿元，但由于草甘膦销售价格下降，导致该公司销售收入减少1.72亿元，两者相抵后，公司销售收入仍下滑近5000万元。
与上述两家企业的艰难处境不同，另一家除草剂企业利尔化学利用自身技术优势，解决了草铵膦生产中格式反应控制及放大等重大工程化技术难题，全力实施年产5000吨草铵膦原药技改项目的建设，上半年该公司农药板块实现销售收入9.15亿元，增幅近18.92%；毛利率为25.75%，比上年增长0.18%。
特点2：报告反复被修正
除了业绩相差较大，不少公司的业绩起伏较大也成为另一看点。
例如，20家农药上市公司中，营业收入降幅排前两位的分别为升华拜克和雅本化学。上半年两家企业分别实现营业收入7558.7万元、1.34亿元，同比下降49.16%、46.93%，尽管布局的产品不同，两家公司均将收入的减少归结为需求不振。
雅本化学认为，2014年以后整个农药行业陷入了低迷，全球农药行业形势不佳，特别是近年来巴西经济低迷进一步抑制了农药需求，受此影响，报告期内公司农药中间体产品销售收入未达预期，短期内对公司业绩构成一定的压力。对于营业收入的大幅下挫，升华拜克管理层给出的解释为：报告期内阿维菌素市场需求不及预期，公司阿维菌素销售收入同比下降72.36%。此外，因股权转让，原控股子公司宁夏格瑞自2015年4月30日起不再纳入合并财务报表范围，上述因素导致农药产品业务收入同比减少49.16%。
此外，从一季报到刚刚披露的半年报，上半年诺普信的净利润一再被修正，可谓一波三折，耐人寻味。
4月20日，诺普信在披露2016年一季度报告时，预计上半年公司净利润为2.25亿～2.93亿元，同比增长0%～30%。
两个月后，7月3日，该公司又发布了一份《业绩预告修正公告》，将上述数据更正为0万～4514.16万元，同比下降80%～100%。
8月10日，该公司最终披露的半年财报显示，上半年实现营业收入15.09亿元，同比增长4.16%，但实现的净利润仅为1947.73万元，与上年同期的2.25亿元相比，下降了91.37%。
记者查阅该公司的利润表后注意到：上半年公司营业成本、销售费用、管理费用、财务费用等分别为9.67亿元、2.46亿元、3.85亿元、37.47亿元，分别增长11.60%、11.98%、236.62%、165.45%。对于近乎翻倍的管理费用，公司解释为：第一，公司股票期权与限制性股票激励计划终止实施及注销后，原本应在剩余等待期（2016～2020年）确认的股份支付费用1.76亿元在今年二季度加速提取；第二，田田圈互联网前期的推广及实施，线上管理人员费用增加所致。
特点3：首次出现“戴帽”公司
值得注意的是，由于2014、2015年连续亏损，今年4月23日，“蓝丰生化”更名“*ST蓝丰”，成为20家上市公司中唯一一家“戴帽”的公司。
按工艺流程来分，公司农化业务产品分为光气类产品和有机磷类产品两个大类。目前，公司的产品结构仍以农药为主导，占营业收入的60.4%。受宁夏蓝丰停产影响，2015年公司杀菌剂多菌灵产量、销量均下降，导致杀菌剂营业收入同比下降22.33%；公司除草剂产品环嗪酮市场行情较以往有所改善，除草剂营业收入比2014年同期上涨164.23%；杀虫剂乙酰甲胺磷受市场波动影响，产销量下降明显，杀虫剂营业收入下降52.05%。虽然公司环嗪酮产品销售情况改善，但仍未弥补其他主要产品的负面影响，2015年公司整体营业收入比2014年同期下滑19.3%。
从披露的财务报告看，2014年、2015年蓝丰生化连续两年亏损3746.44万元和6876.96万元。根据《深圳证券交易所股票上市规则》有关规定，公司2014年、2015年连续两个会计年度净利润为亏损，2015年报披露后，公司股票已被实施退市风险警示，若2016年继续亏损，公司股票则存在被暂停上市的风险。
然而，今年以来，剧情不断出现反转。8月22日，*ST蓝丰发布半年报，报告期内公司实现营业收入6.80亿元，同比增长18.21%；最关键的是公司终于扭亏为盈，实现净利润6405万元，同比增长804.00%。对此，公司解释为，报告期内蓝丰生化将方舟制药纳入合并利润表，由于该公司盈利能力较强，对蓝丰生化的利润产生积极影响。此外，宁夏蓝丰精细化工有限公司（公司全资子公司）恢复生产，生产情况较去年同期得到改观。
据了解，因筹划购买资产事宜，*ST蓝丰于8月1日开市起停牌，8月31日，公司董事会发布公告称，因此次重大资产重组事项涉及的工作量较大，涉及的协调沟通工作较多，重组方案内容仍需进一步商讨、论证和完善，公司特地向深圳证券交易所申请股票延期复牌。
特点4：苦寻出路求破局
中国农药工业协会发布的最新数据显示：7月份中国农药价格指数（CAPI）为67.97，环比下跌3.98%，比去年同期下跌14.17%。其中，除草剂价格指数为58.84，环比下跌5.98%，比去年同期下跌15.52%；杀虫剂价格指数为74.24，环比下跌2.63%，比去年同期下跌17.96%；杀菌剂价格指数为95.40，环比下跌2.18%，比去年同期下跌3.14%，三大主要品种的价格行情均不乐观，下半年市场需求是否依旧低迷还需时间检验。而面对困境，不少企业在准备过苦日子的同时，着手寻找新的出路。
以升华拜克、雅本化学两家企业为例，尽管上半年两家公司的营业收入几近折半，面对不利局面，两家公司不断压缩成本，实现了营业成本降低49.16%、54.42%的目标。与两家企业类似，20家上市公司都很重视成本管理，力争使公司的营业成本增长率与营业收入增长率相匹配。
除了勒紧裤腰带，有的企业不断探索新业务，努力改变现状。例如，面对主要产品价格持续底部徘徊的不利局面，红太阳表示，公司将扎实推进VB3、L-草铵膦、氯代吡啶、氟氯代吡啶等产品的研发和产业化步伐，加快推动百草枯可溶胶剂和农村云商的市场开拓，立足重点产品、规模产品和优势产品做精做细，全面降低运营成本；针对产品过于单一，饱受草甘膦价格下降困扰的新安股份也提出，要增加农业服务的配套能力，以“飞防”为抓手，借助“互联网+”思维，业务扩展至综合农资产品供应、作物解决方案、金融服务等，打造全产业链O2O农业综合服务生态圈；尽管前期投入巨大，但诺普信表示，公司未来将全方位布局线下优质网点、夯实线下资源，结盟各县级区域最优秀的经销商和零售商，打造最优的区域运营平台，不断完善农村互联网基础设施的建设。
编辑：郝锐敏
